النهدي
المبيعات تتسارع… والهوامش تحت الضغط
أساس الملخص: قراءة لنتائج الربع الثالث 2026 ومكالمة الإدارة، وفق تقرير أرقام المنشور في 29 أكتوبر 2026.
الصورة في 30 ثانية
نمت إيرادات النهدي 9.4% في الربع الثالث 2026، وارتفع صافي الربح 6.5%. لكن إجمالي الربح زاد 1.7% فقط، مع انخفاض هامشه وتغير مزيج المبيعات.
ورغم تحسن الربع، خفضت الإدارة توقعاتها لأرباح العام.
التفاصيل: اضغط لفتح أي قسم
النتائج ببساطة
القيم بالمليون ريال؛ المقارنة السنوية للربع الثالث.
| البند | الربع الثالث 2025 | الربع الثالث 2026 | التغير |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | 2,461.46 | 2,691.96 | +9.4% |
| إجمالي الربح | 940.57 | 956.93 | +1.7% |
| الربح التشغيلي المعلن من الشركة | 187.57 | 195.86 | +4.4% |
| صافي الربح المعلن | 161.25 | 171.77 | +6.5% |
| صافي الربح باستبعاد عكس الزكاة | 161.25 | 167.92 | +4.1% |
استفاد صافي ربح الربع الثالث 2026 من عكس مخصص زكاة بقيمة 3.86 مليون ريال، خارج الربح التشغيلي. وتستبعده أرقام عند حساب الربح قبل البنود الاستثنائية.
ومقارنة بالربع الثاني 2026، ارتفعت الإيرادات 0.7%، بينما انخفض إجمالي الربح 5% وصافي الربح المعلن 20.2%.
وخلال التسعة أشهر الأولى من 2026، ارتفعت الإيرادات 7% إلى 8.16 مليار ريال، وتراجع صافي الربح المعلن 4.9% إلى 622.68 مليون. وباستبعاد عكس مخصصات الزكاة من الفترتين وفق منهج أرقام، بلغ الربح 618.83 مليون مقابل 637.02 مليون، بانخفاض 2.9%.
وراء الأرقام
المبيعات تنمو أسرع من إجمالي الربح.
تراجع هامش إجمالي الربح في الربع الثالث إلى 35.55%، مقابل 38.21% قبل عام. وتربط الشركة ذلك بتغير مزيج الأعمال والاستثمارات الداعمة للمبيعات.
تحسن النقد لا يعكس قفزة مماثلة في الأرباح.
ارتفع صافي التدفق التشغيلي للتسعة أشهر 39.3% إلى 1.40 مليار ريال، بينما ظل التدفق قبل تعديلات رأس المال العامل شبه مستقر.
الذمم تنمو مع تغير طبيعة الأعمال.
بلغت الذمم التجارية الصافية 439.24 مليون ريال بنهاية سبتمبر 2026، بزيادة 68% عن نهاية 2025. وتربط الإدارة ارتفاعها بالتوسع في الرعاية الصحية والتعامل مع الجهات الدافعة. وبلغ مصروف خسائر الائتمان للتسعة أشهر 1.66 مليون، مقابل 2.54 مليون.
ما الذي أضافته الإدارة؟
قالت الإدارة إن نمو مبيعات التجزئة خلال الربع الثالث جاء أساسًا من زيادة المعاملات والكميات، وليس رفع الأسعار.
وبلغت مساهمة قناة البيع الإلكتروني 30.6% من إيرادات التجزئة خلال التسعة أشهر، مقابل 25.7% قبل عام. وهذه قناة لبيع المنتجات، منفصلة في طبيعتها عن نشاط تقديم الرعاية الصحية.
أما الرعاية الصحية، فبلغت إيراداتها نحو 333 مليون ريال، بنمو 32.1% للتسعة أشهر. وتقول الإدارة إن العيادات الناضجة تحقق هامش صافي ربح يقارب ضعف التجزئة، بينما تتحمل العيادات الجديدة تكاليف بناء النشاط.
المستهدفات والمواعيد
أبقت الإدارة على توقع نمو إيرادات 2026 بين 6% و8%، وخفضت توقع الأرباح إلى تراجع بين 2% و3%، بدل نمو بين 1% و2%. وبحسب تعريفها المعدل، الذي يستبعد عكس زكاة 2025 فقط، تتوقع استقرار الربح أو انخفاضه 1%.
ويبلغ مستهدف الإنفاق الرأسمالي نحو 4% من مبيعات عام 2026 كاملًا.
وقالت الإدارة خلال المكالمة إن تقديم أعداد محددة لافتتاحات 2027 ما زال مبكرًا، وستعلن توجهاتها ضمن التوقعات السنوية المقبلة. كما تدرس أثر تعديل تعرفة الكهرباء المقرر تطبيقه في 2027، دون تقديم تقدير مالي خلال المكالمة.
ماذا نراقب في النتائج القادمة؟
- اتجاه هامش إجمالي الربح مع استمرار نمو المبيعات.
- نمو صافي الربح بعد استبعاد عكس الزكاة باتساق.
- مساهمة العيادات الناضجة مقابل تكاليف الافتتاحات الجديدة.
- التحصيل ونمو الذمم، واستمرار قوة التدفق التشغيلي بعد أثر رأس المال العامل.
المصادر
تقارير أرقام قد تتطلب اشتراكًا.
السؤال للربع القادم
هل يتحول تسارع المبيعات إلى تحسن مستدام في الربح المعدل، مع الحفاظ على قوة التحصيل النقدي؟
